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2020年，恐怕沒(méi)有一個(gè)行業(yè)不因新冠疫情的影響而面臨著(zhù)巨大的不確定性，作為紡織重要原材料的棉花也不例外。 

　　2020年一季度以來(lái)，美棉、鄭棉以及鄭棉紗的價(jià)格一路跳水，都“走”出了兩位數的斷崖式跌幅，并且當前下跌趨勢依舊不容樂(lè )觀(guān)。棉花價(jià)格的下跌自然與當前飽受“退單”困擾的紡織企業(yè)需求不足有關(guān)，而向上則又傳導至棉農的植棉意向下降，全球棉花產(chǎn)業(yè)鏈都籠罩在新冠疫情的陰霾之下，不知何時(shí)能夠放晴。 

　　供應面 

　　尷尬的庫存何時(shí)能動(dòng)起來(lái) 

　　庫存充足但交易寥寥 

　　正如當前我們所經(jīng)歷的一樣，2020年1、2月份國內新冠疫情爆發(fā)，國內紡織企業(yè)大部分都停工停產(chǎn)以應對疫情，2月下旬企業(yè)開(kāi)始陸續復工復產(chǎn)，到3月中旬基本上都已經(jīng)恢復了生產(chǎn)。然而，國外疫情從2月底到3月份開(kāi)始大陸續爆發(fā)，從亞洲日韓伊朗到歐洲再到北美洲，近期南美洲和非洲也開(kāi)始增加，貌似全球性的疫情爆發(fā)即將來(lái)臨。 

　　銀河期貨劉倩楠告訴記者：“受疫情影響整個(gè)一季度棉花的消費預期都較差。一季度以來(lái)，美棉主力合約從最高點(diǎn)71.96美分/磅最低跌到了50.68美分/磅，跌幅達30%；鄭棉主力合約從最高點(diǎn)14450元/噸跌到了最低點(diǎn)10570元/噸，跌幅達27%；鄭棉紗主力合約價(jià)格從最高點(diǎn)的22460元/噸跌倒了最低點(diǎn)17670元/噸，跌幅達21.3%。一季度棉花市場(chǎng)經(jīng)歷了新冠疫情的國內外大爆發(fā)，經(jīng)歷了蝗災炒作，經(jīng)歷了原油大暴跌，經(jīng)歷了歐美股市大崩盤(pán)，棉花價(jià)格大跌同時(shí)波動(dòng)率也大增。” 

　　據悉，當前棉花商業(yè)庫存量充足。中國棉花協(xié)會(huì )物流分會(huì )對全國18個(gè)省市的152家棉花交割和監管倉庫、社會(huì )倉庫、保稅區倉庫和加工企業(yè)倉庫的調查，2月底全國棉花商業(yè)庫存總量約497.26萬(wàn)噸，較上月減少3.93萬(wàn)噸，比去年同期仍高40.74萬(wàn)噸。 

　　然而，2月份受新冠疫情影響，國內棉花現貨交易基本停滯，2月下旬紡織企業(yè)陸續開(kāi)工，但仍以消耗紡織企業(yè)自己的庫存為主。 

　　進(jìn)口需求大減 

　　儲備棉依舊具備不確定性 

　　進(jìn)口方面，劉倩楠表示：“由于疫情影響，棉花的進(jìn)口數據仍未公布，但是在我們看來(lái)當前國外疫情大爆發(fā)，預計控制難度很大，二季度整個(gè)紡織業(yè)對棉花的需求將受?chē)庖咔榈挠绊懚鴾p少，與此同時(shí)國內的棉花消費也將受到影響，整體來(lái)看進(jìn)口棉花的需求預計會(huì )大減。” 

　　在棉花供應面還有一個(gè)不容忽視的因素就是儲備棉。眾所周知，2019年12月開(kāi)始的儲備棉輪入是六年來(lái)的臨時(shí)收儲重啟，意在加強中央儲備棉管理，進(jìn)一步優(yōu)化儲備結構、提高儲備質(zhì)量。對此劉倩楠表示：“從2019年12月2日儲備棉輪入至3月31日，歷時(shí)4個(gè)月，本次儲備棉輪入計劃采購量78.6萬(wàn)噸，實(shí)際成交總量37.16萬(wàn)噸，占計劃采購量的47%。從儲備棉輪入的成交總量上看，輪入30多萬(wàn)噸的儲備棉對市場(chǎng)影響不大。但是目前國內棉花價(jià)格大跌，許多企業(yè)都虧損經(jīng)營(yíng)，在國家考慮穩定大局的前提下，不排除未來(lái)國家為了緩解企業(yè)壓力而繼續輪入棉花，從而支撐棉花價(jià)格。” 

　　植棉意向下降 春耕有序進(jìn)行 

　　棉花價(jià)格的下降將會(huì )直接導致植棉意向的下降。2020年2月底，中國棉花協(xié)會(huì )對內地12個(gè)省市和新疆自治區共2425個(gè)定點(diǎn)農戶(hù)進(jìn)行了第三次2020年植棉意向面積的調查，結果顯示：2020年全國植棉意向面積為4573.57萬(wàn)畝，同比下降5.03%。長(cháng)江流域受疫情影響較大，影響植棉面積的因素較多，特別是湖北省。據不完全統計，該流域植棉意向面積為444.91萬(wàn)畝，同比下降9.93%，環(huán)比增加4.6個(gè)百分點(diǎn)，其中湖北省植棉意向下降14.53%。 

　　而在一切都似乎偏悲觀(guān)的態(tài)勢中，中國國內疫情的有效控制使得眼下的春耕農作正在有條不紊的展開(kāi)，而這也成為了當下棉花市場(chǎng)的一味暖心良藥。劉倩楠表示：“隨著(zhù)氣溫逐步回升，全國大部地區已復工復產(chǎn)，春播備耕工作正有條不紊向前推進(jìn)。其中，新疆棉區春耕春播雖有所延后，但整體備耕工作有條不紊，南疆棉區由政府統一安排指導進(jìn)行春灌，北疆備耕也在向前推進(jìn)。黃河流域農業(yè)生產(chǎn)基本恢復，農戶(hù)可到農田勞動(dòng)，購買(mǎi)農資也較方便，春耕備播工作正有序開(kāi)展。” 

　　需求面 

　　終端傳導顯現 國內國際均堪憂(yōu) 

　　作為紡織原料，當前紡企的開(kāi)工不足直接影響整個(gè)棉花市場(chǎng)的需求。劉倩楠表示：“1、2月份受?chē)鴥纫咔橛绊懀徔椘髽I(yè)平均推遲開(kāi)工在一個(gè)月左右，而且許多企業(yè)在開(kāi)工之初也都是開(kāi)機率不足，因此預計國內的疫情對棉花的直接消費影響在一個(gè)月到一個(gè)半月左右。而隨著(zhù)3月份國際疫情的爆發(fā)，出口訂單開(kāi)始受到影響，國外疫情短時(shí)間內很難控制住，我們預計整個(gè)二季度出口訂單都不會(huì )太好，而這對終端紡織品服裝的消費影響將很大。” 

　　除此之外，劉倩楠還表示：“這次疫情對全球經(jīng)濟將造成非常大的沖擊，全球GDP增速預計都將下滑，而下滑的幅度將由海外疫情控制情況而定。全球經(jīng)濟增速下滑，對于消費彈性較大的紡織品服裝而言也將是非常大的壓力。” 

　　據中國海關(guān)總署最新統計數據顯示，2020年1-2月，我國紡織品服裝出口額為298.35億美元，同比下降20.0%。其中，紡織品(包括紡織紗線(xiàn)、織物及制品)出口額為137.73億美元，同比下降19.9%；服裝(包括服裝及衣著(zhù)附件)出口額為160.62億美元，同比下降20.0%。劉倩楠表示：“這次疫情預計對終端消費將生產(chǎn)非常大的影響，無(wú)論是內需還出口，而影響國內需求主要是在一季度，影響國外出口主要是在二季度。” 

　　終端紡織品消費的減弱勢必直接傳導至上游原料，據悉，近期滌綸短纖和粘膠短纖價(jià)格持續低位，粘膠短纖價(jià)格跌至9300元/噸的低點(diǎn)，滌綸短纖價(jià)格也跌至5800元/噸附近的低點(diǎn)。這兩種化纖的價(jià)格基本上已經(jīng)是2004年以來(lái)的低點(diǎn)。化學(xué)替代性纖維價(jià)格持續低位也反映出當前下游需求不佳。 

　　而在國際需求方面，劉倩楠表示：“USDA3月份的報告中全球棉花產(chǎn)量略增，全球棉花消費量調減，其中中國調減幅度較大，導致全球棉花的期末庫存調增，庫存消費比也調增。而考慮到3、4月份全球疫情大爆發(fā)，預計未來(lái)一段時(shí)間USDA還將繼續調減全球棉花的消費量，從而導致全球棉花的期末庫存繼續調增。”劉倩楠估計未來(lái)將有200-300萬(wàn)噸的全球消費量會(huì )被調減。 

　　最后，作為期貨分析師，從操作的角度來(lái)講劉倩楠表示：“無(wú)論是國際市場(chǎng)還是國內市場(chǎng)，整個(gè)棉花價(jià)格的走勢都將和全球疫情的發(fā)展息息相關(guān)。而從投資來(lái)看，盡管受疫情影響美棉以及鄭棉的價(jià)格均處于歷史相對低位，該價(jià)格預計農民的植棉意向不高從而可能會(huì )導致全球棉花產(chǎn)量減少，棉花的投資價(jià)值將逐漸凸顯，但是這個(gè)的大前提是全球疫情基本得到控制。當前市場(chǎng)可能會(huì )面臨幾十年一遇的大危機，此刻并不建議著(zhù)急入場(chǎng)，需要等待利空和恐慌情緒進(jìn)一步釋放后再考慮投入。”